С начала 2016 года рубль уже девальвировал на 12%. Чего ждать от рубля дальше?
Цена на нефть
Уже набившее оскомину снижение цен на нефть вносит дисбаланс в бюджетные расходы на 2016 год.
- При цене на нефть в $110 бюджет получал $95 за вычетом 15$, которые отходили нефтяным компаниям. При курсе доллара в 34 рубля, рублевые поступления в бюджет равнялись 3230 рублей с бочки.
- При цене нефти в $30 бюджет за вычетом тех же $15 получает всего $15. При курсе в 77 рублей это уже в 3 раза меньше – всего 1155 рублей.
- Чтобы получить прежнюю сумму в этом произведении (цена на нефть*курс доллара) Министерству финансов нужно как-то увеличить один из множителей. Понятно, что цена на нефть российскому экономическому ведомству неподвластна. Остается лишь курс рубля.
Сколько должен стоить рубль?
Тут в игру вступает ЦБ, который собственно и имеет возможность девальвировать национальную валюту на сколь угодно большие значения, просто и увеличив денежную массу. От уровня в 77 рублей, 107 рублей это 38%. Готов ли ЦБ к такой девальвации? — Вряд ли.
Дело в том, что девальвация напрямую отражается на инфляции. По оценке главы департамента долгосрочного стратегического планирования Министерства финансов РФ Владимира Колычева,10% девальвации дают 1,3% инфляции. Исходя из этого, 38% девальвации дадут почти 5% дополнительной инфляции. Учитывая цель ЦБ на 2017 год в 4%, маловероятно, что ведомство преподнесет такой «подарок» Минфину, принеся себя в жертву. К тому же у ведомства Антона Силуанова пока остаются некоторые возможности по сокращению расходов .
Мы продолжаем следить за тем, что происходит с курсом рубля. Если вы не в теме, то расскажу вкратце, что случилось. В декабре 2014 года он очень серьезным образом упал. Чем вызвал панические настроения на всех рынках (не только валютных). Люди реально психанули и ринулись в автосалоны скупать автомобили, в мебельные магазины скупать крупную мягкую мебель и в магазины бытовой техники за товарами длительного пользования.
ЧТО ПРОИСХОДИТ С РУБЛЕМ В 2015 ГОДУ
В 2015 году наступила стабилизация и было несколько месяцев надежды. К маю 2015 года рубль частично отыграл свои позиции и пришел не к таким удручающим значениям по отношению к доллару и к евро. Скажем, доллар торговался на уровне 50 рублей. Конечно это далеко не 30, как было полтора года назад. Но это и не 65, как было в самом начале года.
Но летом 2015 года вновь рубль обвалился практически к значениям начала года. Но люди уже практически перестали реагировать на эти колебания курсов валют, так как им это уже надоело.
ПРИЧИНЫ ОБВАЛА РУБЛЯ
Причин падения курс рубля очень много. Но в первую очередь - это снижение цен на нефть. На момент публикации этой статьи нефть вновь торгуется ниже уровня 50 долларов за баррель. Не удивительно, что и курс рубля стремится к своим годовым антирекордам. Но помимо мировых цен на сырье сказываются также санкции, разрыв торговых связей с Украиной, общее состояние экономики. В частности сокращение экономически активного населения не может не сказаться на уровне роста ВВП.
ПАДЕНИЕ РУБЛЯ В 2016 ГОДУ: ПЛАВНОЕ СНИЖЕНИЕ ИЛИ РЕЗКИЙ ОБВАЛ? ПРОГНОЗЫ И МНЕНИЯ ЭКСПЕРТОВ
А что нам ждать от 2016 года? Ждать ли дальнейшего падения рубля в 2016 году или напротив он укрепится. В первую очередь нужно учитывать высокую волатильность курса рубля. ЦБ практически полностью прекратил поддерживать отечественную валюту. То есть локальные колебания вверх / вниз курса рубля вполне возможны. А теперь проанализируем цены на нефть. На сегодняшний день они уже находятся на очень низком уровне и скорее всего к 2016 году ниже они уже не упадут. Падать дальше уже некуда. Кроме того, российская экономика должна к тому времени уже прийти в себя и уже показать какой-никакой рост. Суммируя эти два фактора можно сделать прогноз, что рубль дешевле 65 рублей за доллар и 75 рублей за евро упасть не должен. Более того, есть существенные шансы на то, что рубль напротив начнет постепенно укрепляться.
ДЕДУШКИНА ОГОВОРКА
Хочу отдельно оговориться. Делать прогнозы - занятие неблагодарное. Учитывая опыт прогнозов на 2015 год, можно предположить, что ни один прогноз аналитиков, в том числе и наш, не сбудутся. А судьба преподнесет нам какой-нибудь сюрприз.
Кто и что сейчас давит на рубль
«Рекордные выплаты по внешнему долгу, «хулиганство» на нефтяном рынке — все игроки выбрасывают максимальные объемы на рынок, и нефть, а за ней рубль, идет вниз».
Когда все это кончится
«Надо потерпеть еще недельку. Внешние выплаты закончатся, а ЦБ невыгодно слишком сильное ослабление рубля из-за перспективы роста инфляции».
Какой курс будет в 2016 году
«55-60 руб. за доллар к середине года с вероятностью больше 50%».
Аналитик Альфа-банка Дмитрий Долгов
Кто и что давит на рубль
«Все давление, которое есть, оно извне. Цены на нефть — ключевой фактор. Кроме этого, усилился отток капиталов из развивающихся рынков в связи с ожиданиями роста ставок. Давит и ускорение выплат по внешнему долгу — $10-15 млрд должно быть погашение в декабре».
Когда все это кончится
«Сегодняшний вечер будет решающим. Важна не столько сегодняшняя новая ставка ФРС, сколько ориентир на 2016 год, будет ли несколько повышений ставки или одно. Эксперты считают, что будет как минимум три повышения в следующем году. Если комментарий руководства ФРС будет подразумевать ужесточение денежно-кредитной политики и неоднократный рост ставки, будет новый раунд выхода капиталов из развивающихся стран и новое падение рубля».
Какой курс будет в 2016 году
«Тяжелый первый квартал — отечественная валюта может обрушиться до 80 руб. за доллар, но затем восстановление — среднегодовой курс ожидаем в размере 70 руб. за доллар».
Владимир Пантюшин, старший стратег Sberbank CIB
Кто и что давит на рубль
«Основной фактор — дешевеющая нефть, причем рубль падает меньшими темпами, чем цены на нефть. Кроме этого, на декабрь приходятся значительные выплаты из бюджета, в том числе по госзаказам. Многие торопятся закрыть эти выплаты, в том числе, например, приобретая за валюту импортное оборудование. На декабрь у многих приходится 13-я зарплата, и, кроме того, те, кто все же отправляются на праздники за рубеж, покупают валюту. Фактор внешних выплат незначителен».
Когда все это кончится
«Многое будет зависеть от динамики нефти, до конца года падение российской валюты может продолжиться».
Какой курс будет в 2016 году
«Первые два-три месяца курс может составлять 70,5-72 руб. за доллар, потом, с учетом предполагаемого роста цен на нефть, рубль будет умеренно укрепляться».
Рынок нефти постепенно приближается к состоянию сбалансированности спроса и предложения, но это произойдет не ранее второго полугодия 2017 года. Начинает сказываться то, что в предыдущие два года нефтяные компании существенно сократили инвестиции в геологоразведку и бурение, что привело к резкому сокращению добычи вне ОПЕК.
В нефтяном картеле амбициозные планы по увеличению добычи есть у Ирана и Ирака, к тому же "лишние" баррели могут добавить Нигерия, Ливия и Венесуэла. Но все это лишь отдалит момент балансировки, но вряд ли приведет к повторению ситуации в начале года. Тогда смесь марки Brent стоила 29,53 доллара за баррель (показатели 21 января 2016 года), а курс доллара находился на уровне 83,60 рубля.
Определенное давление может создать ситуация на валютном рынке в случае резкого укрепления американского доллара, но опять же рынок имеет хорошие шансы остаться в широком диапазоне с нижней границей выше 30 долларов за баррель марки Brent. Уход ниже будет возможен только при негативной корректировке глобального потребления. Вероятность этого на данный момент можно оценить в 10-15 процентов.
Подобная ситуация (цена на нефть опустится до 30 долларов и ниже), конечно, может произойти, но только в случае возникновения мирового экономического кризиса. Сколько будет стоить рубль в этом случае зависит от того, сколько будет держаться подобная цена.
Но политика Банка России приносит плоды, поэтому в этой гипотетической ситуации волатильность будет носить куда меньший характер. При краткосрочном ценовом шоке, как в начале года, доллар может "притормозить" раньше, в диапазоне 74-76 рублей.
Но и на текущей неделе ситуация на внутреннем валютном рынке может претерпеть значительные изменения. Все будет зависеть от риторики главы ФРС США Джанет Йеллен на пресс-конференции по итогам заседания, на котором, ключевая ставка, вероятно, останется без изменений.
Аргументы в пользу новых действий по пути нормализации денежно-кредитной политики обезоружила последняя макростатистика. Неожиданное сокращение оптимизма в бизнес-кругах и падение розничных продаж второй месяц подряд говорят о том, что анемичный подъем экономики США, вероятно, перейдет и в третьем квартале.
В то же время неприятный сюрприз в данных по инфляции не следует переоценивать: рост стоимости медицинских услуг и аренды нивелирует падение инфляционных ожиданий и реальных зарплат. Тем не менее, для сохранения доверия к политике Джанет Йеллен может дать однозначный сигнал, что ставка может быть повышена на одном из ближайших заседаний. Таким образом, слабость доллара после вердикта ФРС может носить краткосрочный характер перед возвратом на траекторию укрепления до конца года.
От направления тренда на международном валютном рынке будет зависеть расклад на рынке энергоносителей. При укреплении доллара цены при прочих равных будут тяготеть вниз. Не принимая во внимание валютную составляющую, все игроки находятся в ожидании неформальной встречи ОПЕК на предстоящем энергетическом форуме в Алжире 26-28 сентября. Слова генерального секретаря Мохаммеда Баркиндо о том, что не стоит ожидать каких-то конкретных решений, создают базу для дальнейшего понижения котировок.
Для рубля сочетание этих факторов будет действовать негативно для его курсовой динамики. В настоящий момент котировки находятся в завершающей стадии консолидации, выход из которой, судя по всему, произойдет вверх. Это нацелит доллар на повторение отметки в 67 рублей, евро - на 75 рублей. Далее технически возможен прорыв к 70 и 77 рублей соответственно.
Фундаментально фоном для ослабления рубля будут предстоящие в ближайшее время значительные выплаты по внешнему долгу и сложности, с которыми сталкивается правительство РФ при верстке бюджета на предстоящий трехлетний период. Однако жесткая позиция Банка России, который по итогам последнего заседания дал сигнал рынку, что новое понижение ключевой ставки стоит ожидать не ранее следующего года, уменьшает потенциал для ослабления национальной валюты.
